确实有广积粮的必要

来源:日期:2019-05-16 05:24 浏览:

  分红比例最高的是水井坊(600779.SH)。2016年-2018年,该公司分红金额分别为2.25亿元、3.03亿元、5.58亿元,占当年归属净利润的比例分别为99.97%、90.29%、96.28。

确实有广积粮的必要

  2018年,18家白酒上市公司创造了700亿元净利润。长期且持续的丰厚利润,让这些公司沉淀了大量资金,截至2019年一季报,其总量超过2000亿元。这么多钱,怎么分?怎么花?怎么让它们生出更多的钱?

  更多的白酒上市公司,为了提高资金的使用效率,也为了更高的资金回报,大规模委托理财。

  但是,在A股,特别是好赚钱、手上钱多、很难通过烧钱扩张业务、行业整体投资能力欠缺的白酒行业,这一信条被彻底抛弃。

  挺过“调整期”后,白酒行业迎来三连涨。2018年全国规模以上白酒企业完成销售收入5363.83亿元,同比增长12.88%,实现利润总额1250.5亿元,同比增长29.98%;行业利润率为23.32%。

  民资天洋控股入主舍得酒业(600702.SH)后,弱化沱牌品牌、力推高端化转型,2018年定增方案流产后今年再推25亿定增预案,没道理还继续高额分红;金种子酒业绩刚刚好转,确实有广积粮的必要。

  坐拥千亿货币资金的贵州茅台,既不在理财之列,又没有相应的利息收入——因为公司旗下有专业的财务公司。

  同理,市场需要那么多白酒品牌吗?答案显然是否定的。

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  斑马消费梳理后发现,截至2019年一季度末,18家白酒上市公司的货币资金余额达到2063亿元,这还不包括超过200亿元的未到期理财。

确实有广积粮的必要

  这18家公司的货币资金余额均在1亿元以上;其中,超过10亿元的有13家;这超过2000亿元的沉淀资金,贵州茅台1116.84亿元占了超过一半,五粮液(000858)(000858.SZ)567.92亿元占了接近三成,两大巨头占据行业沉淀资金的八成以上。

确实有广积粮的必要

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  叙府酒业是宜宾第二大酒企,仅次于五粮液,年营业收入10亿元左右;川酒投是泸州老窖控股股东老窖集团旗下资产,算是陆续注入上市公司。

  白酒企业的金融野心

  泸州老窖是华西证券(002926.SZ)的第三大股东,其控股股东老窖集团是华西证券的第一大股东;泸州老窖是泸州银行(01983.HK)的第一大股东。2018年,华西证券和泸州银行双双IPO成功,最大赢家乃是泸州老窖。另外,泸州老窖还持有价值2亿元的国泰君安(601211.SH)和北化股份(002246)股票。

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  沉淀资金超2000亿

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  现在回过头来看,水井坊此前执行高比例的分红,或与大股东需要资金开展要约收购加强对水井坊的控制有关。截至目前,世界酒王帝亚吉欧(DEO)通过水井坊集团和GRAND METROPOLITAN INT合计持有水井坊63.14%的股份。

确实有广积粮的必要

  去年下半年,一波白酒并购潮席卷市场,川酒集团控股宜宾叙府酒业,今世缘(603369)(603369.SH)收购山东景芝酒业34%-49%股份,泸州老窖继续收购川酒投12%股权。

  相比之下,今世缘的行业并购更值得关注:景芝酒业是中国白酒50强,山东区域白酒领头羊,媒体报道称其营业收入近20亿元;作为立足江苏的区域性白酒企业,今世缘可以通过收购景芝酒业布局山东市场。

  斑马消费发现,18家白酒上市公司中,资金规模中等偏上的喜欢理财,资金规模中等偏下的喜欢存款,跟大家日常投资理财的心态类似。当然了,五粮液因其控股股东旗下有财务公司,当属特例。

  2018年,18家白酒上市公司中,有9家通过委托理财的形式打理资金,理财发生额合计378.65亿元,理财收益合计12.32亿元。它们最常见的理财通道是银行,其次是信托和券商,还有少量的基金等。

  因为产能限制等原因,诸多声音认为茅台(600519)增长瓶颈将至。不过,近年贵州茅台旗下系列酒增速惊人,这一“降维打击”战略,也许能开辟另一条增长通道。

  其中相当一部分企业,处理方式非常简单直接——存在银行吃利息。其中,最突出的就是五粮液。

  洋河去年理财200亿

  除了银行,应该没有别的行业,比白酒更吸金。

  巨额资金加持、行业被普遍看好,白酒的并购整合只会越来越频繁。

  2013年3月,贵州茅台出资4.08亿元,发起成立贵州茅台集团财务有限公司(下称“茅台财务公司”),贵州茅台、茅台集团、茅台集团技术开发公司、习酒公司分别持股51%、35%、9%、5%。

  行业并购加速?

  巴菲特的信徒们认为,上市公司应该尽可能不派发现金分红,分红需要交税,还会拉低股价,对于投资者来说并没有太多好处;上市公司应该尽可能把现金留在手里,通过投资实现增值,让投资者的收益通过股价的持续上涨来实现。

  这种性质的财务公司来越来“银行化”。实际上,茅台真正的金融业野心,远不止于此。

  官方邮箱:banmaxiaofei@163.com

确实有广积粮的必要

  但是,也有理财失手的。2018年,迎驾贡酒(603198)(603198.SH)委托理财发生额18.1亿元,最终理财产品获得的投资收益为27.09万元。

  公司在年报中表示,绝大部分资金未直接存放于商业银行,而是归集于公司控股子公司茅台财务公司集中管理,使得资金运转更加良好,且在风险可控的前提下实现收益最大化。

  所以,相对于整体推进缓慢的白酒企业金融布局,行业并购持续升温。

  多家白酒巨头有布局金融业的打算:除了五粮液集团的财务公司,五粮液旗下还有五粮液投资咨询,上市公司持股95%;洋河股份与子公司苏酒集团合资成立洋河资管,金融资产包括泗阳农商行、紫金财险、苏宁消费金融、中银国际证券等;古井集团旗下的汇信金融是安徽亳州首家金控平台,旗下业务包括融资租赁、典当、小贷、融资担保等……

  之前的经典案例更多:贵州茅台系列酒主要来自并购习酒的生产线;洋河股份迈入白酒三强,就是江苏省内白酒资源整合的结果;古井贡酒(000596)(000596.SZ)通过黄鹤楼酒业布局湖北市场成果初现;老白干酒(600559)(600559.SH)收购丰联酒业,拿下板城、文王贡、孔府家、武陵四个品牌……

  业绩普遍大涨,进一步充实了白酒企业们本就饱满的钱袋子。

  华润雪花横空出世之前,中国几乎每个县城都有自己的啤酒企业。华润啤酒和百威啤酒等巨头一番攻城略地之后,中国绝大部分啤酒品牌被消灭。

  白酒行业的集中度一直较高且近年显著提升,行业三强占据营业收入的20%,以及产品和消费的特殊性,导致白酒行业的整合更可能是“大鱼吃中鱼,小鱼自己饿死”。

  顺鑫农业和金种子酒,此前连续多年委托理财,2018年改为银行存款,应该是与业绩和货币资金的变化有关。

  合计分红364亿元

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